Porque é que os liberais não falam disto?

• Milei não destruiu a Argentina, herdou o cadáver
• O gráfico que mente, e a narrativa que protege
• Uma cena de crime de 15 anos, atribuída a 2 anos e meio
• De hiper para gerível, e chamam-lhe fracasso
• Eles gastaram como crianças, ele trouxe a motoserra
• O fim da burla do mercado negro
• A vossa narrativa prejudica os pobres que dizem amar
• Desonestidade intelectual em tempo real
• Porque é que os liberais portugueses não falam disto?

Recentemente, quando abro o X, surge o mesmo gráfico: o peso argentino contra o dólar, a deslizar por uma ladeira que acaba numa linha recta perto de zero, com uma legenda qualquer na versão do mesmo sarcasmo, “porque é que os liberais não falam disto?”. Não os liberais americanos. O outro tipo. Os do mercado livre, impostos baixos, tirar o Estado do caminho, a gente que passou 2023 a aplaudir um homem com uma motoserra. O gráfico é republicado porque o sarcasmo resulta, e resulta porque uma linha a descer parece uma prova, independentemente do que está realmente a cair.

O estranho é o seguinte. Os liberais portugueses que passaram 2023 a citar Hayek ao jantar e a tratar a Argentina como uma experiência ao vivo que valia a pena apoiar quase nunca respondem ao sarcasmo, nem com o contexto em falta no gráfico, como a data em que Milei tomou posse, e, mais estranhamente, nem com grande coisa. Nem com o excedente orçamental. Nem com o colapso da inflação. Nem com os controlos cambiais que já não existem. Têm, por qualquer leitura honesta dos dados, o melhor argumento mesmo à mão. Só não o estão a fazer.

Eis então a pergunta verdadeira, aquela que o sarcasmo se veste para evitar: porque é que os liberais portugueses não falam disto, não do gráfico (é irrelevante, o peso ainda pode cair mais 99.99% daqui, é assim que funcionam as moedas fiduciárias), mas de tudo o que ele deixa de fora?

§Milei não destruiu a Argentina, herdou o cadáver

Quando Javier Milei tomou posse, em Dezembro de 2023, a inflação anual da Argentina estava nos 211 por cento, o valor mais alto desde os anos de hiperinflação de 1989 e 1990, quando os preços podiam duplicar em poucas semanas e os salários perdiam valor real entre um final do mes e o seguinte. O Governo que herdou financiava-se quase exclusivamente através da máquina de imprimir dinheiro, com um défice perto dos cinco por cento do PIB coberto não por receitas, mas por novos pesos a inundar uma economia que já tinha esquecido o que era a estabilidade de preços.

Nada disto aconteceu no vazio. Durante quase duas décadas, Governos sucessivos financiaram a sua política com a própria moeda, controlos de preços que geravam escassez, subsídios energéticos que esvaziaram o Tesouro, e uma camisa de forças cambial, o cepo, em vigor de uma forma ou de outra desde 2011. Cada tentativa de disfarçar o desequilíbrio significava imprimir mais pesos, e cada peso impresso fazia com que o anterior valesse um pouco menos.

É esta a parte que o gráfico viral não mostra. Mostra uma moeda a morrer, ponto final, sem data no momento em que o doente realmente parou. O que omite é que o peso estava terminal há uma década antes de Milei tomar posse. Não foi ele quem fez o diagnóstico. Herdou o cadáver, juntamente com a exigência de explicar, em poucos meses, porque é que este ainda não andava.

§O gráfico que mente, e a narrativa que protege

Eis a versão simples do que se passa: certa corrente de críticos de Milei, baseada na Argentina mas também muito forte em alguns círculos ideológicos em Portugal, fixou-se numa única imagem descontextualizada como toda a refutação a dois anos e meio de dados económicos. Não as contas fiscais. Não a trajectória da inflação. Não as filas que se formavam para dólares no mercado negro. Apenas o gráfico, e uma provocação preguiçosa, a fazer o trabalho emocional que um argumento honesto teria de fazer da forma difícil.

Isto não é análise. É uma operação de branqueamento, que pega num custo real, porque a desvalorização da moeda tem um preço humano, e o usa para apagar tudo o que realmente mudou desde 2023. O défice que se transformou em excedente, a inflação que caiu uma ordem de grandeza, os controlos cambiais que já não existem. A evidência selectiva não é só preguiçosa. É uma recusa, vestida de cepticismo, a notar quando um diagnóstico de 2023 deixou de corresponder ao doente que está à frente.

§Uma cena de crime de 15 anos, atribuída a 2 anos e meio

Se puxarmos o gráfico verdadeiro e o estendermos até ao seu ponto de partida real, acontece algo incómodo: a maior parte dessa ladeira pertence a outro Governo. O peso não começou a morrer em Dezembro de 2023. Vinha a morrer, aos solavancos, desde o colapso do regime de convertibilidade em 2002, acelerando fortemente durante os anos de impressão de moeda da década seguinte, e outra vez com os controlos da era da pandemia que produziram uma taxa de mercado negro mais do que o dobro da oficial.

O que Milei fez, nos primeiros dias no cargo, foi diferente em natureza daquela lenta sangria. Uma única desvalorização deliberada de 54 por cento, feita de uma vez, de propósito, para fechar a distância entre uma taxa oficial que se tornara ficção e a taxa a que as pessoas já negociavam na rua. Achatar quinze anos de declínio num único enquadramento e legendá-lo “2 anos e meio” é construir algo menos parecido com um gráfico e mais com uma fotografia da cena de um crime tirada do ângulo errado, de propósito.

§De hiper para gerível, e chamam-lhe fracasso

Em Dezembro de 2023, os preços subiram 25,5 por cento num único mês, um ritmo que duplicaria o custo de vida em cerca de dez semanas se não fosse travado. Em menos de um ano, a inflação mensal tinha descido, e em meados de 2025 tocou os 1,5 por cento, um nível que a Argentina não via há cinco anos. A taxa anual seguiu a mesma curva, de 211 por cento para perto dos 30, a desinflação mais acentuada que qualquer grande economia conseguiu em memória recente, alcançada sem o companheiro habitual da hiperinflação, uma moeda a colapsar na total falta de valor.

Não tem sido uma linha recta desde então. Uma guerra do outro lado do planeta fez subir os preços do petróleo no início deste ano e arrastou alguns meses de inflação de novo acima dos 3 por cento, um lembrete de que a estabilização é uma disciplina, não uma meta final. Mas, olhando para a escala que importa: um argentino que via as poupanças evaporarem-se um quarto todos os meses vê agora os preços a moverem-se a um ritmo que uma família portuguesa chamaria mau, não catastrófico. Essa distância, entre a hiperinflação e o simplesmente mau, não é um pormenor técnico. É a diferença entre uma moeda em torno da qual se pode planear uma semana e outra em torno da qual não se planeia nem um dia. De algum modo, na narrativa, isto conta como fracasso.

§Eles gastaram como crianças, ele trouxe a motoserra

Um Governo que se financia a imprimir moeda não está, seja qual for a sua retórica, a tributar os ricos. Está a tributar quem tem menos activos e mais em numerário: reformados, trabalhadores, quem não tem dólares ou bens para esconder as poupanças. Era esta a herança, um défice mantido durante tanto tempo e financiado tão directamente pela máquina de imprimir que a inflação se tornara o imposto mais regressivo da Argentina, cobrado em silêncio, mês após mês, a quem nunca votara nele.

A resposta de Milei foi directa ao ponto da paródia, a motoserra como adereço de campanha e depois como método de governação. Em menos de um ano, o défice de cinco pontos desapareceu, substituído pelo primeiro excedente primário da Argentina em mais de uma década. As reservas, outrora perigosamente perto do zero, começaram a reconstituir-se. Investidores que tinham precificado a dívida argentina como pouco distinguível do incumprimento começaram a precificá-la como apenas arriscada: a Fitch subiu o rating soberano de CCC+ para B-, e o índice de risco-país caiu de cerca de 2000 pontos base para perto de 500, um colapso nos custos de financiamento que abriu de novo a Argentina ao dinheiro institucional que antes estava legalmente impedido de lhe tocar. Nada disto aparece num gráfico cambial. Tudo isto é a razão por que o gráfico cambial deixou de ser uma linha a descer continuamente.

§O fim da burla do mercado negro

Durante mais de uma década, um argentino comum que quisesse dólares, para poupar, viajar, proteger um fundo para a universidade dos filhos da perda de valor da moeda em tempo real, não podia simplesmente entrar num banco e comprá-los. O cepo racionava o acesso a moeda forte com tanta rigidez que cresceu um mercado paralelo, tecnicamente ilegal, para satisfazer a procura. O dólar blue, negociado nas salas traseiras das casas de câmbio de Buenos Aires a uma taxa que podia ser mais do dobro da oficial. Toda a gente o usava. Toda a gente sabia que existia. A diferença entre as duas taxas, a brecha, tornou-se uma espécie de termómetro nacional da confiança real nas contas do Governo.

Em Abril de 2025, essa diferença fechou. O Governo de Milei levantou a maior parte dos controlos cambiais de uma vez, apoiado por uma nova linha do FMI, permitindo que particulares e empresas comprassem dólares sem as restrições antigas pela primeira vez desde 2011. O mercado negro não perdeu uma luta política, simplesmente deixou de ser necessário. Um sistema que passara catorze anos a ensinar os argentinos a desconfiar da própria moeda, e a tratar uma transacção normal como algo que exigia um desvio “ilegal”, foi desmantelado por completo. É difícil expressar quanta indignidade quotidiana isso removeu, e como está completamente ausente de um gráfico que acompanha apenas o nível da taxa de câmbio, nunca o que era preciso para a aceder.

§A vossa narrativa prejudica os pobres que dizem amar

Eis a parte que tem de ser dita com clareza, porque os críticos que brandem o gráfico do peso tendem a saltá-la. O ajustamento doeu. A pobreza subiu para 53 por cento na primeira metade de 2024, a taxa mais alta registada na Argentina em vinte anos, à medida que a desvalorização e os cortes de subsídios atingiram os rendimentos antes que os salários conseguissem acompanhar. Quem afirma que isto foi indolor também não está a ser honesto.

Mas indolor nunca foi a alternativa em cima da mesa. A alternativa era o estado anterior. Uma economia onde a pobreza já tinha subido acima dos 40 por cento antes de Milei tomar qualquer medida, onde os pobres perdiam poder de compra todos os meses independentemente de quem estivesse no poder, e onde o mecanismo que causava o dano, o colapso monetário crónico, era estrutural e não um choque com um fim visível. Na segunda metade de 2024, a pobreza tinha descido de novo para 38 por cento. No início de 2025, situava-se nos 31,6 por cento, abaixo de quase qualquer ponto nos sete anos anteriores. A dor do ajustamento tinha forma: aguda, concentrada no início e a recuar. A dor do modelo antigo não tinha forma nenhuma. Limitava-se a continuar, absorvida indefinidamente por quem tinha menos capacidade para a absorver. Lamentar a primeira sem reconhecer a segunda não é compaixão. É escolher que vítimas notar.

§Desonestidade intelectual em tempo real

Nenhum destes factos está escondido. O excedente é público. Os dados da inflação são públicos e mensais, e assim têm sido há dois anos. A data em que o cepo foi levantado consta dos registos. A coligação de Milei reforçou-se, e não enfraqueceu, nas urnas nas legislativas intercalares de Outubro de 2025. E, no entanto, o mesmo gráfico, cortado da mesma forma, continua a circular com a mesma legenda, como se os dois anos e meio entretanto não tivessem existido.

Isto não é um problema de informação. A informação não é escassa aqui, está a uma pesquisa de distância. É um problema de compromisso, ideologia, ignorância, desonestidade, ou pura preguiça, intelectual. Tendo decidido em 2023 que Milei iria falhar, certos críticos construíram uma identidade em torno dessa previsão, e agora cada dado que a complica tem de ser filtrado antes de chegar ao feed. O gráfico sobrevive não por ser a melhor evidência disponível, mas por ser a única que ainda encaixa. Notem o que isso exige. Não é mentir exactamente, mas uma recusa muito disciplinada em actualizar.

Juntando tudo, a forma torna-se difícil de ignorar. Um gráfico a substituir um argumento. Uma desvalorização usada para culpar um presidente por uma doença que foi eleito precisamente para tratar. Um pico de pobreza apresentado como prova de fracasso, com o subsequente colapso dessa mesma taxa nunca a chegar ao próximo post. Um sistema de controlos cambiais que prendeu uma população inteira num desvio permanente, desaparecido há mais de um ano, ainda ausente da conversa. Um défice fiscal, financiado pela impressão de moeda durante uma década, substituído por um excedente que aparentemente não é interessante o suficiente para mencionar.

Isto não é uma discordância sobre como pesar evidências concorrentes. É uma decisão, tomada e retomada cada vez que o gráfico é republicado, sobre que evidências podem existir. E a assimetria por baixo dela deve incomodar-vos mais do que o próprio gráfico. As pessoas que fazem este argumento escolhem que factos reconhecer no conforto de um feed. Os argentinos que vivem o trade-off real, os que passaram uma década em filas para dólares no mercado negro, os cujas poupanças foram inflacionadas, os que agora vêem uma taxa de pobreza finalmente a mover-se na direcção certa, não podem escolher que partes da sua própria história são utilizáveis. Viveram tudo. O mínimo que quem comenta de fora pode fazer é olhar para tudo também.

§Porque é que os liberais portugueses não falam disto?

Talvez porque uma linha a descer não precisa de explicação, e um excedente a subir precisa de várias. A indignação é fácil. Uma imagem, uma legenda, nenhum trabalho de casa necessário. O caso real, um défice que desapareceu, uma taxa de pobreza que caiu para metade num ano, uma década de controlos cambiais finalmente terminada, demora mais a contar e não se comprime num tweet. Nada disso o torna menos verdadeiro.

É neste intervalo que vive o silêncio. Não uma ocultação, apenas um argumento que estava ali para ser feito e não foi, enquanto o outro lado faz o seu loop, semana após semana, gráfico após gráfico. Algures em Buenos Aires, uma família que passou uma década em filas para dólares no mercado negro acabou de os comprar num banco, como se nada fosse, a prova de conceito real que a reforma de mercado livre esperava há décadas neste hemisfério. Está mesmo ali. Ninguém a partilha.