É um dos artigos mais lúcidos que eu li nos últimos tempos, aconselho a sua leitura. https://eco.sapo.pt/opiniao/riscos-de-cauda-estamos-preparados-para-a-proxima-crise/ Só acrescentaria o problema na banca regional norte-americana e sua enorme exposição ao crédito no mercado imobiliário comercial. Além das perdas não realizadas dos bancos em geral.

Blockchain

No caso dos criptoativos, a meu ver, o principal risco de possibilidade de contágio, só acontecerá nas stablecoins, mas aqui será o sistema FIAT a contaminar o próprio sistema FIAT. Se houvesse uma “corrida bancária” às stablecoins de dólares, obrigaria as emissoras a vender bonds em grandes quantidades, isto poderia provocar instabilidade no mercado de bonds. Na Europa o risco é diferente, o sistema escolhido pelo MICA é mais crítico do que nos EUA, onde o colateral é depositado na banca comercial, mas como o marketcap das stablecoins de euro ainda é muito baixo, o risco é quase nulo.

No caso das empresas de Bitcoin Treasury ou de outras criptos, apesar de estarem no mercado tradicional, até poderão colapsar, mas o seu contágio ficará sobretudo circunscrito no mundo cripto.

No caso dos restantes criptoativos, há poucos dias houve um gigante crash, provocou uma purga, uma limpeza completa nos alavancados, foi um long-squeeze e não houve qualquer contágio nos mercados tradicionais. Eu acredito que algo similar pode acontecer no sistema tradicional, existe demasiada alavancagem, sobretudo nos shadow banking, aqui sim existe uma forte possibilidade de contágio.

Democratização

As novas tecnologias trouxeram a democratização do mercados financeiros tradicionais, a Revolut ou Robinhood e agora com os RWA em blockchain, está tudo acessível na palma da mão, a qualquer pessoa e em qualquer momento. Os mercados financeiros ficaram muito mais rápidos, essa acessibilidade permite que pessoas com menores conhecimentos compram ou vendem ações, que anteriormente não tinham acesso direto, só através de intermediários, que o aconselhavam e limitavam as movimentações. A maioria das pessoas sem conhecimento económico ou financeiro, acabam por comprar no hype, no que ouviram falar de um influencer, acabam por ser irracionais. Aquilo que já observamos no mercado cripto, vai aumentar nos mercados tradicionais, vão surgir mais bolhas e colapsos, muito mais volatilidade, instabilidade e imprevisibilidade.

Com os mercados bolsistas tradicionais a migrar para blockchain, isto leva-nos a uma outra questão, com mercados abertos 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem descanso, irracionalidade e emoção nos píncaros e sem a existência de circuit-breaker, pode ser a receita certa para a instabilidade, para crash mais recorrentes. Alguns economistas defendem que a crise 1929 teria tido proporções muito menores, se na época existisse o circuit-breaker, em parte eu também acredito. Neste último crash das shitcoins, se não tivesse sido tão rápido, uma parte das pessoas teriam fechado as posições a tempo e outros teriam conseguido aumentar o colateral, não teria sido líquido, minimizando o long-squeeze.

AI

Voltando ao artigo, tirando a ideia do terramoto, as restantes serão um dominó, basta cair a primeira pedra, as outras cairão a seguir.

Essa primeira pedra poderá ser o estoiro da bolha do AI, a expectativa poderá estar demasiada elevada. Vejo algo similar nos bitcoiners, tanto o AI como o Bitcoin vão revolucionar o mundo, não tenho qualquer dúvida, só que em ambos a expectativa está demasiado elevada, acredito que a revolução acontecerá, mas não vai acontecer já amanhã, vai demorar muitos anos, décadas. Mas os investidores querem os lucros já amanhã, isso não vai acontecer, a forte expectativa, gerou FOMO, irá gerar decepção, gerar sangue. No caso do Bitcoin, que está ligeiramente mais avançado, para muitos, este ciclo foi muito decepcionante porque tinha expectativas demasiado elevadas, irrealistas, por isso muitos estão a ir para shitcoins, querem valorização irrealistas, é a ganância humana. Claramente, Bitcoin vai valorizar muito, mas isso vai demorar décadas, para que o crescimento seja sustentado. A AI ainda tem o problema de infraestrutura, que poderá atrasar o seu desenvolvimento. Há dias a OpenAI, apresentou um investimento onde necessidade de energia equivalente a 17 reatores nucleares, em apenas um investimento, quase todos os dias existem novos anúncios na área. Eu acredito que a energia será o grande gargalo na tecnologia.

O desenvolvimento tecnológico da AI está a ser extremamente rápido, mas a construção de infraestrutura, sobretudo de energia, não vão conseguir acompanhar esse ritmo. Qualquer Central/Usina Nuclear demora 2 décadas para ser construída, as outras tecnologias são mais rápidas de construir, mas não terão capacidade de escalar para a demanda de energia que a AI necessita.

Olhamos para a bolsa, no topo só estão tecnológicas e todas elas envolvidas fortemente no AI. Nos índices como o S&P500, o domínio destas tecnologias é avassalador, com a recente tendência para os ETFs de índices, uma queda nestas empresas, será uma bola de neve.

Em suma, a incerteza é generalizada.