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March 4 2026

2026年2月7日报告：比特币触底断言以及波动率分析

本报告基于 Hayes 的框架，通过系统整理 SEC EDGAR 399申报中全部结构化票据的发行信息，构建了完整的**敲入屏障分布图**（即"地雷图"）。无论2月6日的崩盘究竟是机械失控还是蓄意狙击，有一点已经被市场证明： > **谁掌握了地雷图，谁就掌握了这场游戏的信息优势。**

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January 20 2026

中国地产危机与全球流动性传导链分析（2025–2026）

2025年末，香港又出现一次不同寻常的资金流动现象。尽管当时人民币离岸汇率(CNH)在中国政策支持下快速升值（11月下旬升破7.00关口），照理应为港股带来流动性利好，但恒生指数反而走弱。这背后是所谓“存款搬家”效应：人民币升值释放出美元流动性，但这些美元并未留在香港市场，而是被转移出去，导致香港短期利率一度下行是假象，实则反映资金外流。“我们用HIBOR、离岸人民币汇率、美元兑港元汇率等指标反复交叉验证，均指向：2025年末有一轮明显的资金在流出香港” 。具体机制是：部分资金从香港银行体系提走存款、换成人民币或其他资产离开香港，令银行间短期拆借需求下降，HIBOR暂时回落，但同时港元汇率在11月中旬出现一波明显贬值（美元/港元走高），恒生指数随之震荡下跌。这一现象表明，尽管表面利率下降，但香港本地流动性实际上在收紧，外资正加速撤离。2025年全年，香港通过ETF赎回和外资撤出等形式经历资金净流出，而内地南向资金因监管考核调整也在年末暂缓流入。直到2026年初，内地资金考核年度重启、新规影响减弱，南向流入才重新加速。

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January 16 2026

揭秘“信息茧房”叙事：为什么过滤气泡只是个神话

用户绝非算法隔离下无助的受害者，用户拥有能动性和天生的好奇心，而算法已经演变为迎合我们寻求多样性的天性。“信息茧房”在很大程度上是一个误导性的叙事——一个由于焦虑，有时甚至是由于精心设计而被放大的神话。它提出的问题，根据现有的最佳证据，远没有假设的那么严重，在某些情况下很大程度上是虚构的。所以，下次当你听到“打破你的回声室！”时，请持保留态度。是的，努力去理解不同于你自己的视角——但要在你自己的主导下去做，而不是出于担心自己是个性化囚徒的恐慌。过滤气泡恐慌的讽刺之处在于，它本身已变成了一个被用来将人们推向各种方向的“梗”。通过认识到我们不是数字牢笼里的卡通人物，我们既可以沉溺于个人品味，又可以保持对更广阔世界的认知。算法会继续给你展示猫片，同时偷偷塞进偶尔的新话题；你的朋友圈会发布熟悉的梗，同时也会偶尔出现对立的文章。拥抱这种混合。最终，人类的好奇心往往会刺破任何过于狭窄的气泡。信息茧房的神话低估了技术的复杂性，更重要的是，它低估了人类成长的能力。

Jane Street在亚太地区亦有布局——例如其新加坡子公司JSCT, LLC被列为BlackRock比特币信托的参与方，以便在非美国交易时间执行创赎。这一点佐证了前述亚洲时段大额流动可能由Jane Street等AP驱动。

从公开信息推断，Jane Street很可能主导了IBIT推出以来多次大额的创设与赎回。首先，Jane Street拥有庞大的交易网络和风险对冲能力，足以处理ETF最小换入/换出单位（通常数百枚BTC以上）的操作。其次，Jane Street在亚太地区亦有布局——例如其新加坡子公司JSCT, LLC被列为BlackRock比特币信托的参与方，以便在非美国交易时间执行创赎。这一点佐证了前述亚洲时段大...

时间窗口：根据Python模型的测算，以当前的流动性承接速度，剩余的3000亿美元预计将在40-60天内（即2026年2月中旬前）完全出清。这段时间将是市场最折磨人、但也最具布局价值的“垃圾时间”。